[摘要] 决策部门应该已经意识到房价风险的可能性。近期讨论的调控房价政策包括小产权房的改革，农业用地的改革，土地红线制度的调整，在税收和银行融资制度方面的限制，和对一线城市人口基数的控制等等。尽管初衷良好，但这些办法并不完全解决问题，甚至有可能对房地产市场产生更大的威胁。
同时，在市场上公开发售期限为一年的短期沽出期权，行权价格为现有市场价格下浮5－15％。该期权不附着在任一特定房地产上，其单位为“百平方米”。持有者可以自行在市场购买符合一定规定的房产，并且向政府出售。这是为了允许一些市场化的盈利性机构或个人参与市场，在房价急剧下跌时入市买入房地产，从而为房地产市场提供托市的力量。
可能有人会问，既然是政府最后支持房价（通过政府最终大量执行买入期权来接盘），又何必多费周折，让市场参与者过一道手呢？这一道手，可以为政府的政策带来范围广泛的社会支持，大大增加政策执行的民意基础（老百姓得到好处），同时，政府可以直接出售这种期权以获得部分财政收入，也可以作为对居民征收房地产税的一种补偿，以减轻社会对房地产税的抵触情绪。当本地居民手中有这种可以向政府卖出房地产的期权，那就心中不慌，不会轻易随着房价的下滑而产生心理崩盘（Stampede），而这对市场的稳定有极好的效果。另外，这和政府在房价崩盘后的直接干预不同。后者的大小和程度事先不可预测，看上去增加了政府临机处置的灵活性，但事实上可能造成市场的预期混乱。而前者一经发出，就是市场上公开透明可以预见的信号，可以据此形成市场的预期，从而真正做到对市场预期的有效管理。
最后，要给中国的城市富裕中产阶级提供更加有效的财富储值增值的手段，同时教育他们合理地配置资产。中国经济改革开放几十年来采取藏富于民的政策，民间财富巨大，但是储值增值手段有限。房地产在其他主要经济体，对一般中产阶级来说，除了套房的需求以外，其实并不是作为财富储值的主要手段，因为房地产有高昂的持有成本。只是在中国现行阶段，其他储值资产的配套问题不能解决的情况下，国内的中产阶级才不得已地使用房地产作为储存财富的主要工具。要改变国内投资者对房地产储值手段的过度依赖，就必须提供更加丰富的金融产品，并且通过投资者教育，对投资者的预期加以引导。
总结来说，稳定房价的政策可以包括：区隔市场并设立风险缓冲地带，为城市中70％左右的主流房市在市场机制之外增加政府设置的风险缓冲保护机制；以一系列手段形成房价稳定机制，不光是防范房价上行风险，而且更重要是防范房价急剧下行风险，从而为各种抑制房价快速上涨的政策提供操作空间和底线；加大对投资者的教育，并且积极开拓国内外其他金融市场和投资产品，使得投资者有更多金融工具可以选择，从而可以有效配置资产组合。
(作者介绍：金李，北京大学光华管理学院金融系讲席教授，牛津大学赛德商学院金融系教授；周黎安，北京大学光华管理学院应用经济系主任。)
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