[摘要] 上海重阳投资管理有限公司总裁王庆认为，中国房地产已经失去了投资价值，但楼市的泡沫非常坚硬，类似美国的断崖式暴跌情况可能不会在中国发生。
那么中国房地产泡沫有多严重呢？
从估值数据看中国的房地产泡沫非常严重
，中国平均房价收入比高达7-8倍，北上广等大城市更高达两位数。同时租金低于3%，而国际上租金低于3%的国家，最终泡沫均会破裂。
但是从家庭负债率看，泡沫破裂的风险却并不大。
过去10多年来中国家庭负债率是上升的，但是按揭贷款占可支配收入比率低于50%，这从国际上看不高。
而更重要的是，重阳投资估计中国家庭购房首付比率超过60%甚至70%。
这形成了一个奇怪的现象，一方面中国的房产泡沫比较严重，另一方面负债率却并不高。一个很可能的结论就是，中国有房地产泡沫，但是却十分坚硬，这个泡沫很难破。
如果中国房价维持目前水平5年不变的话，假设中国未来实际经济增长平均6%，而通货膨胀率3%左右的话，那么中国房价收入比将会降至5倍。
王庆称，房地产市场调整通常有两种方式：一种是跳崖式的暴跌；另一种是，房价维持不变，经济继续向上，用收入上涨消除泡沫。美国、欧洲和日本的泡沫是种情况破灭，而韩国、中国台湾则是以上述第二种方式实现的，即房价先上涨，然后7-8年不涨，然后再开始上涨。
王庆博士认为，中国房价调整很可能以后一种方式实现。背后的原因则是，首先中国经济仍然在成长。第二点是，目前中国负债率仍然较低，不太容易形成所谓“margincall”，不太容易造成资产价格迅速调整。
但是无论泡沫以何种方式破裂，有一点可以肯定是，中国房地产已经不具有投资价值。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
